日本股市“標(biāo)尺”——日經(jīng)平均股指70年

日經(jīng)平均股價指數(shù)在2020年9月7日迎來了自開始計(jì)算而起的70周年。開端是日本處于被占領(lǐng)狀態(tài)的1950年。1949年5月16日，交易所股票買賣重啟，東京證券交易所開始計(jì)算股價指數(shù)，這成為起源。之后，作為在反映時代變化的同時顯示日本股票市場波動的“標(biāo)尺”，日經(jīng)平均股價指數(shù)一直清晰地銘刻在日本的戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)史上。

       1950年代

       日經(jīng)平均股指的起點(diǎn)是1949年5月16日的176.21點(diǎn)。由于當(dāng)時的股價刺激對策，上漲勢頭加強(qiáng)，到1949年12月15日上漲了11.28％，上漲率為歷年第3大。1950年朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)后，以鋼鐵股和造船股等軍需相關(guān)股為中心迎來買入，日經(jīng)平均股指的年漲幅在1951年達(dá)到62.94％，1952年達(dá)到2.18倍。

       行情明顯下跌是在1953年3月。當(dāng)時蘇聯(lián)領(lǐng)導(dǎo)人斯大林重病一事傳出。同年3月5日，日經(jīng)平均股指較前一日下跌9.99％，下跌率排在歷年第4位。不過，在繁榮的經(jīng)濟(jì)的支撐下，日經(jīng)平均股指在50年代漲至約8倍的水平。

        1960年代

        在時任日本首相池田勇人發(fā)布收入倍增計(jì)劃的1960年，日經(jīng)平均股指首次突破1000點(diǎn)，到1961年7月漲至1829.74點(diǎn)。但之后進(jìn)入調(diào)整局面。山一證券從日本銀行（央行）獲得特別貸款是在1965年，當(dāng)時日經(jīng)平均股指低迷，險些跌破1000點(diǎn)。隨后借助伊弉諾景氣（日本1965年~1970年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期）而反彈，到1969年首次超過2000點(diǎn)。

       1970年代

       從日本經(jīng)濟(jì)來看，貿(mào)易順差擴(kuò)大，企業(yè)將資金投向了土地和股票。在時任首相田中角榮提出日本列島改造論的1972年，日經(jīng)平均股指全年上漲逾9成，迅速突破5000點(diǎn)。

       勢頭發(fā)生改變是在1973年。日元兌美元匯率改為浮動匯率制，日元出現(xiàn)升值。以中東戰(zhàn)爭為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，原油價格上升，在第1次石油危機(jī)發(fā)生后，對資源貧乏的日本的擔(dān)憂加劇。

1978年日經(jīng)平均股指突破6000點(diǎn)時東證交易所內(nèi)的情形

       不過，在貨幣寬松的背景下，1978年日經(jīng)平均股指突破6000點(diǎn)，按年度計(jì)算，在截至1989年的12年時間里維持上漲。

       1980年代

       1980年以后由于資本自由化，外國投資者買入日本股票的行動開始變得顯著。日本企業(yè)由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而享受到出口增加的益處，在股市上的評價提高，到1984年日經(jīng)平均股指首次突破1萬點(diǎn)大關(guān)。

       1985年，日經(jīng)平均股指開始按分鐘實(shí)時計(jì)算。在低利率之下，資金涌向了股票和土地。雖然存在因1987年黑色星期一（1987年10月19日的股災(zāi)）的影響而暴跌的情況，但到1988年首次突破3萬點(diǎn)，上漲勢頭強(qiáng)勁，在1989年最后一天收盤為3萬8915.87點(diǎn)，創(chuàng)出歷史最高點(diǎn)。

1989年日經(jīng)平均股指創(chuàng)出史上最高值（1989年12月29日，東證交易所）

       1990年代

       1990年強(qiáng)勁的行情明顯改變。仿佛是預(yù)見到房地產(chǎn)貸款的總量限制和央行貼現(xiàn)率提高的影響，日經(jīng)平均股指在年初的頂峰后開始下降，全年大幅下跌1萬5067.16點(diǎn)（38.71％）。1992年收盤跌破2萬點(diǎn)。

       1990年代后期，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)問題表面化，三洋證券、北海道拓殖銀行、山一證券、日本長期信用銀行和日本債券信用銀行等相繼陷入經(jīng)營破產(chǎn)，日經(jīng)平均股指到1998年10月下跌至1萬2879.97點(diǎn)。

        2000年代

        2001年美國發(fā)生了“9·11”恐襲事件。9月12日的日經(jīng)平均股指比前一日下跌682.85點(diǎn)（跌幅為6.63％），跌破了1萬點(diǎn)。不過，2003年理索納銀行的實(shí)質(zhì)國有化和時任首相小泉純一郎的改革路線獲得市場的好評，2005年全年上漲逾4成。海外投資基金的“積極股東”崛起。

        由于美國雷曼兄弟經(jīng)營破產(chǎn)，2008年日經(jīng)平均股指再次跌破1萬點(diǎn)，到雷曼危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響顯現(xiàn)出來的2009年3月，日經(jīng)平均股指跌至7054.98點(diǎn)，創(chuàng)出了泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的最低點(diǎn)。

       2010年代

       股票交易邁向高速化，2010年日經(jīng)平均股指的實(shí)時計(jì)算改為每隔15秒，2017年起縮短為現(xiàn)在的5秒間隔。

       2011年發(fā)生東日本大地震，之后的3月15日下跌1015.34點(diǎn)（10.55％）。由于核電站事故，創(chuàng)出排在歷年第3位的下跌率。

       后來日經(jīng)平均股指明顯擺脫股價低迷的局面，在很大程度上是因?yàn)閷?012年底第2次上臺的時任首相安倍晉三的經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生期待。日經(jīng)平均股指在2012年以后連續(xù)6年上漲，2017年收盤價是26年來首次突破2萬點(diǎn)。2017年美國總統(tǒng)特朗普就任以后，中美對立左右著行情，不過日經(jīng)平均股指持續(xù)反彈。

       指數(shù)商品也不斷滲透

       除了起到顯示行情熱度的“標(biāo)尺”作用，日經(jīng)平均股指還開始被用于金融產(chǎn)品。1982年，與“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)”聯(lián)動的期貨在美國上市，以股價指數(shù)為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品作為投資者的投資手段而固定下來。

       由于這種趨勢，1986年9月，日經(jīng)平均股指期貨在新加坡國際金融交易所（現(xiàn)為新加坡交易所）上市。這是亞洲最早的股價指數(shù)期貨，1988年9月還開始在大阪證券交易所（現(xiàn)為大阪交易所）交易。不僅是在亞洲，1990年9月還在芝加哥商品交易所（CME）上市，最近于2019年在巴西的B3交易所開始交易。

       除了交易所的期貨交易之外，1980年代還出現(xiàn)了采用指數(shù)的投資信托以及“結(jié)構(gòu)性債券”、“認(rèn)股權(quán)證”等。

       現(xiàn)在交易所交易基金（ETF）對個人投資者而言已近在咫尺，而與日經(jīng)平均股指聯(lián)動的商品在2001年7月就已推出。日本國內(nèi)的投資管理公司相繼推出了與日經(jīng)平均股指聯(lián)動的ETF。2020年11月，大和投資管理公司還推出了“iFree ETF 日經(jīng)225（每年四次結(jié)算型）”。與日經(jīng)平均股指聯(lián)動的日本國內(nèi)ETF已達(dá)到10個。凈資產(chǎn)余額合計(jì)超過16萬億日元。近年來，在英國、法國、德國、中國及以色列等國，作為投資日本股票手段的代名詞，日經(jīng)平均股指聯(lián)動型ETF問世。

       隨著投資者運(yùn)用需求高漲，2010年代以后又誕生了基于日經(jīng)平均股指的家庭指數(shù)。2011年6月，開始計(jì)算并發(fā)布根據(jù)日經(jīng)平均股指而波動、波動率為日經(jīng)平均股指2倍的“日經(jīng)平均杠桿指數(shù)”及反向波動的“日經(jīng)平均反向指數(shù)”等投資戰(zhàn)略指數(shù)系列。與這些指數(shù)聯(lián)動的ETF作為個人投資者資產(chǎn)運(yùn)用工具而固定下來，持續(xù)至今。

日經(jīng)平均股價指數(shù)：

       日本經(jīng)濟(jì)新聞社（中文版：日經(jīng)中文網(wǎng)）根據(jù)在東京證券交易所第1部上市的225只股票的股價計(jì)算出來的指數(shù)。1950年，東證開始計(jì)算指數(shù)，之后由日經(jīng)接手。兼顧電子設(shè)備及化學(xué)等行業(yè)平衡，由流動性強(qiáng)的股票構(gòu)成。

       日經(jīng)平均股指用按照修正票面價值換算的各股票股價總額除以除數(shù)而得出。盡可能不讓股票分割及合并等表面的股價變動影響指數(shù)。實(shí)時動態(tài)及股票更換等信息可通過“日經(jīng)平均Profile”（https://indexes.nikkei.co.jp/）進(jìn)行確認(rèn)。